6강: 그릭스 입문 (리스크를 움직이는 네 개의 다이얼)
이번 강의의 목표: '옵션은 복잡하다'는 막연한 인상을 직관적인 4가지 민감도로 바꿔 드립니다.
그릭스란 무엇인가?
그릭스는 여러 요인이 움직일 때 옵션 가격이 어떻게 변하는지를 측정합니다. 그리스 문자를 사용하기 때문에 '그릭스'라고 부릅니다.
그릭스는 마법이 아닙니다. 국소적인 기울기일 뿐입니다.
각 그릭은 하나의 단순한 질문에 답합니다:
델타 (Δ): 방향성 익스포저
델타는 현물 가격 변동에 대한 옵션의 민감도를 측정합니다.
해석: 델타가 0.5라는 것은 기초자산이 $1 움직일 때마다 옵션 가격이 약 $0.50 움직인다는 뜻입니다.
델타의 움직임 직접 보기
클릭하거나 드래그해서 현물 가격을 움직여 보세요. 포지션 유형을 전환하고 시간과 변동성도 조정할 수 있습니다.
머니니스별 델타
| 머니니스 | 콜 델타 | 풋 델타 |
|---|---|---|
| 깊은 내가격 (Deep ITM) | ~1.0 | ~-1.0 |
| 등가격 (ATM) | ~0.5 | ~-0.5 |
| 깊은 외가격 (Deep OTM) | ~0 | ~0 |
고변동성에서는 모든 델타가 0.5 쪽으로 압축됩니다
크립토에서 반드시 이해해야 할 가장 중요한 개념 중 하나입니다. 변동성이 폭발하면 가파르던 델타 곡선이 평평해집니다. 델타가 아주 작던 OTM 옵션이 갑자기 ATM 옵션에 훨씬 가깝게 움직이기 시작합니다.
IV 30%에서 10% OTM 콜의 델타는 약 5입니다. IV 150%(크립토 위기 상황에서는 흔한 수준)에서는 같은 옵션의 델타가 약 25가 됩니다. '안전'하다고 생각했던 원외가격 포지션의 익스포저가 순식간에 5배로 커진 것입니다. 현재 변동성뿐 아니라 높아진 변동성 수준에서도 항상 그릭스를 확인하십시오.
델타는 확률이 아닙니다
흔한 오해가 있습니다: '델타는 만기에 내가격으로 끝날 확률과 같다.' 이는 저변동성 환경의 ATM 옵션에서는 대략 맞지만, OTM 옵션이나 고변동성 환경, 스큐가 가파를 때는 크게 어긋납니다. 델타는 확률이 아니라 헤지 비율입니다. 변동성이 높고 스큐가 가파른 크립토에서는 둘 사이의 차이가 상당히 커질 수 있습니다.
감마 (Γ): 델타가 변하는 방식
감마는 현물 가격이 움직일 때 델타가 얼마나 변하는지를 측정합니다.
단기 ATM 옵션이 '예민하게' 느껴지는 이유가 바로 감마입니다.
감마가 중요한 이유: 옵션 숏 포지션이라면 감마는 불리하게 작용합니다. 현물이 크게 움직이면 델타 익스포저가 잘못된 방향으로 커집니다.
감마는 대칭적이지 않습니다. 리스크 리버설 같은 멀티레그 포지션에서는 현물이 상승할 때는 감마가 양수이지만 하락할 때는 음수일 수 있습니다. 항상 '각 방향에서 내 감마는 얼마인가?'를 물어보십시오. 하나로 합산된 감마 수치는 위험한 비대칭성을 가릴 수 있습니다.
감마의 움직임 직접 보기
감마가 ATM에서 정점을 찍고 만기 근처에서 폭발적으로 커지는 모습을 확인해 보세요:
세타 (Θ): 시간가치 감소
세타는 시간이 흐르면서 옵션이 하루에 잃는 가치를 측정합니다.
세타는 만기에 가까울수록 가속됩니다: ATM 옵션은 첫 한 달보다 마지막 한 주 동안 하루에 더 많은 가치를 잃습니다.
세타의 움직임 직접 보기
슬라이더를 드래그해 시간 경과를 시뮬레이션해 보세요. 만기에 가까워질수록 가치 감소가 가속되는 것을 확인할 수 있습니다:
베가 (ν): 변동성 민감도
베가는 IV가 움직일 때 옵션 가격이 얼마나 변하는지를 측정합니다.
해석: 베가가 50이라는 것은 IV가 1%(1 vol 포인트) 변할 때 옵션 가격이 $50 움직인다는 뜻입니다.
베가의 움직임 직접 보기
베가가 ATM에서 정점을 찍고 만기까지 남은 시간이 길수록 커지는 모습을 확인해 보세요:
그릭스 요약표
그릭스의 트레이드오프
옵션에 공짜 점심은 없습니다. 각 그릭은 하나의 트레이드오프를 나타냅니다:
| 원하는 것 | 감수해야 하는 것 |
|---|---|
| 감마 롱 (델타가 유리한 방향으로 움직임) | 음의 세타 (시간가치 감소 비용 지불) |
| 양의 세타 (프리미엄 수취) | 감마 숏 (델타가 불리한 방향으로 움직임) |
| 베가 롱 (IV 상승 시 수익) | 더 많은 프리미엄을 선지급 |
옵션 롱은 세타가 음수이지만 감마가 양수입니다(볼록성에 대한 대가를 지불합니다). 옵션 숏은 세타가 양수이지만 감마가 음수입니다(프리미엄을 받는 대신 큰 손실 리스크를 떠안습니다).
흔한 실수
| 실수 | 바로잡기 |
|---|---|
| 델타가 일정하다고 믿는 것 | 델타는 현물이 움직이면 변합니다. 그 변화를 측정하는 것이 감마입니다. |
| 만기 근처의 감마를 무시하는 것 | 단기 ATM 옵션은 감마가 극단적으로 높습니다. 작은 움직임에도 델타가 크게 변합니다. |
| 세타를 선형으로 취급하는 것 | 세타는 만기에 가까울수록 가속됩니다. 마지막 한 주의 가치 감소가 가장 빠릅니다. |
| 그릭스가 서로 독립적이라고 생각하는 것 | 그릭스는 서로 상호작용합니다. 감마는 델타의 변화에 영향을 주고, 이는 손익에 영향을 줍니다. |
| 델타 = ITM 확률 | 델타는 확률이 아니라 헤지 비율입니다. 고변동성이나 가파른 스큐에서는 둘이 크게 달라집니다. |
| 고변동성에서 델타를 무시하는 것 | 극단적인 변동성(크립토에서는 흔함)에서는 모든 델타가 0.5 쪽으로 압축됩니다. '5델타' OTM 옵션이 25델타가 될 수 있습니다. |
💡 팁: 답안을 확인하기 전에 각 질문에 대해 스스로 답해보세요.
함께 보기
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