세타 (Θ)
세타는 다른 조건이 모두 같을 때 시간이 지남에 따라 옵션 가격이 얼마나 하락하는지를 측정합니다. **시간가치 감소(time decay)**라고도 합니다.
세타는 옵션 시간가치의 일일 감소분입니다. 롱 옵션은 세타만큼 가치를 잃고, 숏 옵션은 세타를 수취합니다.
주요 특성
직접 확인하기
계산기를 조작하여 만기가 다가올수록 세타 감소가 어떻게 가속되는지 확인해 보십시오.
세타 감소 계산기
세타의 작동 방식
하루가 지날 때마다 옵션은 일정 부분의 시간가치를 잃습니다. 만기 시점에는 내재가치만 남습니다.
핵심: 세타 감소는 선형이 아닙니다. 만기 직전 며칠 동안 급격히 가속됩니다.
포지션별 세타
옵션 매수자는 세타를 지불합니다. 옵션 매도자는 세타를 수취합니다.
세타의 가속
세타에 관해 가장 중요하게 이해해야 할 점은 세타가 일정하지 않다는 것입니다.
ATM 옵션은 잃을 시간가치가 가장 많기 때문에 가장 급격한 가속을 겪습니다.
머니니스별 세타
| 머니니스 | 세타 동향 |
|---|---|
| 깊은 내가격 (Deep ITM) | 낮은 세타 - 대부분 내재가치이므로 감소할 부분이 적음 |
| 등가격 (ATM) | 가장 높은 세타 - 시간가치가 최대 |
| 외가격 (OTM) | 중간 수준의 세타 - 전부 시간가치이지만 총 가치가 작음 |
| 깊은 외가격 (Deep OTM) | 낮은 절대 세타 - 남은 가치가 많지 않음 |
ATM 옵션은 시간가치가 가장 크기 때문에 세타가 가장 높습니다. 그러나 깊은 OTM 옵션은 가치 없이 만기를 맞으면 가치의 100%를 잃을 수 있습니다.
감마와 세타의 상충 관계
옵션 시장에 공짜 점심은 없습니다.
롱 옵션: 세타는 음수이지만 감마는 양수입니다 (볼록성에 대한 대가를 지불합니다)
숏 옵션: 세타는 양수이지만 감마는 음수입니다 (프리미엄을 수취하는 대신 큰 손실 위험을 부담합니다)
이것은 근본적인 원리입니다.
- 큰 가격 변동(감마)으로부터 이익을 얻을 권리를 원한다면, 그 대가를 매일(세타) 지불해야 합니다
- 프리미엄(세타)을 수취한다면, 큰 가격 변동(감마)이 손실을 입힐 위험을 감수해야 합니다
세타와 IV
세타는 IV가 높을수록 커집니다. 그 이유는 무엇일까요?
IV가 높으면 옵션 가격이 높아지고, 이는 감소할 시간가치가 더 많다는 뜻입니다. IV 90%인 옵션은 IV 40%인 옵션보다 시간가치가 더 크며, 따라서 세타도 더 큽니다.
이 때문에 실적 발표 이후 옵션은 급격한 가치 감소를 겪습니다. 단순히 시간이 흘러서가 아니라, IV 급락(IV crush)이 시간가치를 줄이기 때문입니다.
실전적 시사점
매수자의 경우
- 강한 확신이 없다면 만기가 짧은 옵션을 매수하지 마십시오
- 세타는 매일 불리하게 작용합니다
- 만기 전 마지막 한 주는 매우 가혹합니다
매도자의 경우
- 세타는 매도자의 우위입니다... 하지만 감마는 매도자의 위험입니다
- 세타 수취와 감마 위험의 균형을 맞추려면 만기까지 30~45일(DTE) 남은 옵션 매도를 고려하십시오
- 만기 직전 옵션은 세타가 높지만 감마로 인한 변동을 예측하기 어렵습니다
주말 감소
세타는 보통 일일 기준으로 표시되지만, 주말도 존재합니다. 시장은 이를 어떻게 처리할까요?
대부분의 모델은 세타가 연속적으로 발생한다고 가정합니다. 실제로는 주말 감소분이 금요일 종가에 미리 반영되는 경우가 많습니다. '공짜'로 얻는 날은 없습니다.
Hypercall에서
Hypercall의 옵션은 계약 만기 시각에 만기됩니다. BTC 및 ETH 옵션은 08:00 UTC에 만기됩니다. 그 외 모든 상장 기초자산(개별 주식, SP500 및 기타 주식 상품)은 20:00 UTC에 만기됩니다. 주말 감소분은 한 주 전체에 걸쳐 가격에 반영되며, 별도의 '주말 세타' 조정은 없습니다.
관련 문서: