합성 롱/숏
모든 옵션 포지션은 사실 기초자산 포지션에 다른 옵션 몇 개를 더한 것입니다. 합성 포지션은 이 사실을 명시적으로 드러냅니다.
합성 롱은 같은 행사가와 같은 만기의 콜을 매수하고 풋을 매도합니다. 그 결과 기초자산을 보유한 것과 똑같이 움직이는 포지션이 만들어집니다. 금액도 같고, 틱 하나하나의 움직임도 같습니다. 합성 숏은 그 반대입니다(풋 매수, 콜 매도). 이것이 바로 풋-콜 패리티가 실제로 작동하는 모습입니다.
기초자산을 그냥 사면 되는데 왜 굳이 이렇게 할까요? 때로는 직접 살 수 없기 때문입니다. 때로는 옵션 시장이 더 좋은 가격을 주기 때문입니다. 때로는 레버리지가 필요하기 때문입니다. 그리고 합성 포지션을 이해해야 모든 옵션 포지션 안에 숨어 있는 기초자산 포지션을 꿰뚫어 볼 수 있기 때문입니다.
합성 포지션은 옵션의 로제타석입니다. 이것을 읽을 줄 알게 되면 모든 포지션이 이미 이해하고 있는 조각들로 분해됩니다. 콜 롱 = 기초자산 롱 + 풋 롱. 풋 숏 = 기초자산 롱 - 콜 롱. 한번 보이기 시작하면 다시는 안 보이게 되지 않습니다.
포지션 구성 (합성 롱)
예시
BTC가 94,800입니다. 30일 만기 95k 콜을 3,450에 매수합니다. 30일 만기 95k 풋을 3,650에 매도합니다.
순 크레딧: 200 (이 작은 차이는 금리와 배당을 반영합니다. 크립토에서는 펀딩/베이시스에 해당합니다).
BTC가 102,000까지 상승합니다. 콜의 가치는 7,000이 되고, 매도한 풋은 무가치하게 만기를 맞습니다. 수익: 7,000 + 최초 크레딧 200 = 7,200. BTC 현물을 샀다면 역시 7,200을 벌었을 것입니다. 200 크레딧이 95k 행사가와 94,800 현물 가격 사이의 200 차이를 상쇄합니다.
BTC가 87,500까지 하락합니다. 콜은 무가치해지고, 매도한 풋에서 7,500을 지급해야 합니다. 손실: 7,500 - 크레딧 200 = 7,300. 현물과 같습니다. 당신이 곧 기초자산입니다.
손익 구조
페이오프는 기초자산을 보유한 것과 똑같은 일직선 대각선입니다.
- K 위. 콜은 내가격(ITM), 풋은 외가격(OTM)입니다. 현물 보유자처럼 수익이 납니다.
- K에서. 둘 다 등가격(ATM)입니다. 순손익은 0입니다(비용 0으로 진입한 경우).
- K 아래. 풋이 불리한 방향으로 내가격이 되고, 콜은 무가치합니다. 현물 보유자처럼 손실이 납니다.
합성 포지션이 유리한 경우
그릭스 한눈에 보기
합성 포지션의 그릭스는 기초자산과 거의 같습니다. 델타는 1.0(또는 -1.0)이고, 롱 옵션 레그와 숏 옵션 레그가 서로 상쇄되기 때문에 감마, 세타, 베가는 무시할 수 있을 만큼 작습니다. 바로 그것이 핵심입니다. 옵션 구성요소로 기초자산을 재구성한 것입니다.
흔한 실수
관련 문서: