레슨 5: 스마일과 스머크
목표: 변동성이 행사가 전반에 걸쳐 나타내는 다양한 형태와, 각 형태가 시장 기대에 대해 무엇을 드러내는지 이해합니다.
단순한 스큐를 넘어서
레슨 2에서는 방향성 기울기, 즉 풋 스큐와 콜 스큐에 초점을 맞췄습니다. 하지만 전체 그림은 그보다 풍부합니다. 행사가 전반에 걸친 IV의 형태는 스마일, 스머크, 또는 전혀 다른 형태일 수 있습니다.
네 가지 기본 형태
형태를 전환하면서 행사가에 따라 IV가 어떻게 변하는지 확인해 보십시오:
스마일과 스큐 모양
빠른 참고:
| 형태 | 시각화 | 의미 |
|---|---|---|
| 풋 스머크 | 폭락 공포가 지배적입니다. 가장 흔합니다. | |
| 콜 스머크 | 상승 FOMO입니다. 드뭅니다. | |
| 스마일 | 큰 움직임이 예상되지만 방향은 알 수 없습니다. | |
| 플랫 | 차분한 시장입니다. |
변동성 스마일
진정한 변동성 스마일은 대칭적입니다. 양쪽 날개(외가격 풋과 외가격 콜) 모두 ATM보다 IV가 높습니다.
언제 나타나는가
- **외환 시장(FX)**은 양방향 위험 때문에 스마일을 자주 보입니다
- 불확실하고 박스권인 시기의 크립토
- 방향을 정말로 알 수 없는 이벤트 직전(ETF 결정이 어느 쪽으로든 날 수 있는 경우)
의미
시장은 큰 움직임을 예상하지만 방향은 알지 못합니다. 양쪽 꼬리 모두 가치 있는 보험으로 여겨지기 때문에 둘 다 매수세가 붙습니다.
예시: 주요 규제 발표 전날의 BTC입니다. 급등(승인)할 수도, 급락(거부)할 수도 있습니다. 외가격 풋과 외가격 콜 모두 매수세가 붙어 스마일이 형성됩니다.
변동성 스머크
스머크는 비대칭적입니다. 한쪽 날개가 다른 쪽보다 더 높아져 있습니다.
풋 스머크 (가장 흔함)
외가격 풋의 IV가 외가격 콜보다 높습니다. 곡선이 왼쪽에서 오른쪽으로 내려가며 "비웃는" 모양을 띱니다.
언제 나타나는가:
- 주식과 크립토에서 대부분의 기간
- 급락 중과 급락 이후
- 헤징 수요가 높을 때
의미: 하방 공포가 지배적입니다. 시장은 상승 복권보다 폭락 보호에 더 많은 비용을 지불할 의향이 있습니다.
콜 스머크 (드묾)
외가격 콜의 IV가 외가격 풋보다 높습니다. 곡선이 왼쪽에서 오른쪽으로 올라갑니다.
언제 나타나는가:
- 포물선형 랠리(GME, 밈코인)
- 투기적 광풍
- 모두가 상승을 쫓을 때
의미: 상승 FOMO가 지배적입니다. 사람들이 복권에 웃돈을 지불하고 있습니다. 이는 종종 역발상 경고 신호입니다.
주식 시장은 거의 항상 스머크(풋이 비쌈)를 보입니다. 크립토는 국면에 따라 스마일이 될 수도, 스머크가 될 수도 있습니다.
직접 형태 만들어 보기
파라미터를 조정하면서 다양한 시장 상황이 어떻게 서로 다른 형태를 만드는지 확인해 보십시오:
나만의 스큐 만들기
조용한 시장, 온건한 풋 스큐
| Strike | Delta | IV(click to edit) |
|---|---|---|
| $80k | 10Δ Put | 67% |
| $85k | 15Δ Put | 62% |
| $90k | 25Δ Put | 57% |
| $95k | 40Δ Put | 53% |
| $100k | ATM | 50% |
| $105k | 40Δ Call | 51% |
| $110k | 25Δ Call | 53% |
| $115k | 15Δ Call | 56% |
| $120k | 10Δ Call | 59% |
Click IV values in the table to edit directly. Invalid configurations will show arbitrage warnings.
곡률: 날개는 얼마나 가파른가?
기울기(어느 날개가 더 높은지)뿐 아니라 곡률도 중요합니다:
높은 곡률 (가파른 날개)
외가격 풋과 콜 모두 ATM보다 상당히 높습니다. 곡선은 뚜렷한 "U"자 형태를 띱니다.
해석: 양쪽 꼬리 헤지에 대한 수요가 높습니다. 날개를 매수하는 비용이 비쌉니다. 시장이 상당한 꼬리 위험을 가격에 반영하고 있습니다.
낮은 곡률 (평평한 날개)
외가격 옵션이 ATM보다 크게 비싸지 않습니다. 곡선이 비교적 평평합니다.
해석: 꼬리 공포가 덜 반영되어 있습니다. 날개가 상대적으로 저렴합니다. 시장은 큰 움직임을 걱정하지 않습니다.
곡률은 흔히 '버터플라이' 또는 '볼록성'이라고 불립니다. 꼬리를 보유하기 위해 추가로 얼마를 지불하는지를 측정합니다.
스마일 형태 측정
25-델타 버터플라이
곡률(스마일이 얼마나 U자형인지)을 측정합니다:
25-델타 버터플라이
25-델타 리스크 리버설
기울기(어느 날개가 더 높은지)를 측정합니다:
25-델타 리스크 리버설
RR과 Fly를 함께 보면 스마일의 전체 그림을 파악할 수 있습니다.
스마일 역학: 어떻게 변하는가
스마일 형태는 시장 상황에 반응합니다:
크립토와 주식의 스마일 패턴
스마일 트레이딩
스마일 형태를 이해하면 전략 선택에 도움이 됩니다:
| 이렇게 생각한다면... | 고려할 전략... | 위험 |
|---|---|---|
| 날개가 너무 비싸다 | 스트랭글 매도 (양쪽 꼬리 숏) | 꼬리가 맞으면 큰 손실 |
| 날개가 너무 싸다 | 스트랭글 매수 (양쪽 꼬리 롱) | 세타 감소 |
| 풋 스큐가 너무 가파르다 | 리스크 리버설 (풋 매도, 콜 매수) | 폭락 발생 |
| 콜 스큐가 이례적이다 | 역으로 대응 (콜 매도, 풋 매수) | 랠리 지속 |
스마일을 직접 트레이딩하는 것은 고급 전략입니다. 방향이나 변동성 수준뿐 아니라 형태 변화에 베팅하는 것입니다.
흔한 실수
| 실수 | 바로잡기 |
|---|---|
| 외가격 옵션 매수 시 스마일 무시 | 스마일 프리미엄을 지불하고 있습니다. 그 크기를 파악하십시오. |
| 주식 스마일이 크립토에도 적용된다고 가정 | 크립토 스마일은 다르며 변동이 더 큽니다. |
| 스큐만 보고 곡률은 무시 | 전체 그림을 보려면 RR과 Fly 모두 중요합니다. |
| 스마일을 고정된 것으로 취급 | 시장 상황에 따라 변합니다. 지속적으로 모니터링하십시오. |
💡 팁: 답안을 확인하기 전에 각 질문에 대해 스스로 답해보세요.
함께 보기
- 스큐 참고 자료 - 더 많은 지표와 세부 내용
- 레슨 2: 스큐 - 기초
- 레슨 6: 변동성 국면 → - 전체 변동성 수준이 왜 중요한가
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